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分层制度框架确定 新三板改革春天呼之欲出

发布时间:2017-12-04 来源:华夏时报 浏览量:60

多位业内人士向记者证实,新三板分层改革框架已确定,降低创新层门槛,取消协议转让,推出大宗交易,竞价交易的精选层也是分层改革选项。

在多位业内人士看来,作为多层次资本市场一员,新三板在经历市场充分洗礼之后,当中的优质股票仍处于低估期。随着下一步改革相关政策利好的落地,新三板或更具有价值投资的吸引力。

新三板最大的投资价值

通常而言,价值投资其主要思想概括为两点:一是寻求具备投资价值的标的,即根据对公司财务表现的基础分析,找出那些市场价格低于其内在价值(公司未来现金流的现值)的股票;二是寻求价格与价值的关系,不断评估获利能力,只有当价格和价值相比具有安全边际时才做交易。

股转系统最新数据显示,截至11月28日,三板做市指数报收于993.49点,已经连续8个月出现下跌;三板成指报收于1280.60点,也未见明显企稳迹象。

值得注意的是,从去年分层实施至今,新三板并未有明显起色,反而表现出企业数量持续增加与市场人气逐渐下降的强烈反差,部分投资者表示对新三板市场价值投资不看好。

“价值投资顾名思义,就是发现企业的价值,这个价值不仅在于企业所属行业的发展潜力,也在于企业家是否具备精神,企业本身的管理制度是否能支撑其发展等诸多因素。”新三板独立评论员刘子沐指出,新三板市场均为中小微企业,无论是市场占有率还是企业的规模都较小,企业处于成长期,受到市场环境、政策变化甚至自身实力的影响较大。价值投资则在于挖掘此时企业的成长潜力,通过资本的注入帮助企业抵御风险,从而达到与企业共成长的目的。另外,新三板市场本身流动性不足,让投资难有纠错空间。也就是说,一旦投资进入了,就很难退出,所以这个市场里的投机空间基本不存在。

南山投资创始合伙人周运南认为,新三板价值投资主要分二块,一是新三板中的蓝筹股,主要指经营管理规范、业绩真实稳定、已经成为细分行业小巨人的公司;二是新三板中的“小而美”,主要指业绩具备持续快速增长潜力、未来可成为细分行业小巨人的小微企业。他表示,新三板由于二级市场流动性缺失,也就不存在像主板一样的概念炒作,自然短线投机的机会较少。

在东北证券山东地区总经理张可亮看来,新三板是国家为创新创业的战略性中小微企业建立的融资场所,是有别于A股市场的。新三板最大的投资价值就在于可以发现、投资、培育未来新经济方向的企业。

需要实实在在的“陪跑者”

由于之前诸多文件规划中提及新三板挂牌企业转板不经IPO程序而直接转至创业板上市,从而导致市场上“集邮党”横行,极大地破坏了融资供给平衡。据记者统计,目前转板企业(含拟转板企业)的融资额占了整个市场的三分之二,导致许多真正需要资金发展的企业无法获得资本的支持。

对此,张可亮分析,从资本的角度看,资本逐利是天性,新三板转板是资本在短期内获得巨额回报的一种方式,这主要是因为A股市场的发行制度造成的。从企业的角度看,转板企业质地优秀,盈利能力得到市场认同,也代表着企业从成长期步入成熟期。所以转板投资相当于提前打新股,一旦IPO成功,资本可以获得数倍收益。但是从另一个角度看,转板的巨额收益是IPO制度制造的投机空间,资本并没有真正帮助企业发展。

事实上,新三板并不鼓励投机,而是需要实实在在的“陪跑者”,一起分享企业成长过程中所带来的投资溢价。据相关人士对记者透露,挂牌企业直接转板不是鼓励方向,需要融资更好地服务于实体经济发展。

“根据我个人对政策的跟踪分析,直接转板政策基本胎死腹中了。”周运南表示,新三板主要服务于中小微企业,这些挂牌企业中既使是优质的代表,也不是都具备IPO条件。同时,随着未来新三板二级市场向好,精细化分层及差异化配套政策的落地,IPO更不是新三板企业唯一绽放的舞台,也不是股东们的唯一退出渠道。所以,IPO转板只能是投资策略之一。我个人认为不管是个人投资者还是机构投资者,现阶段应当抱着PE的心态去投资新三板,就投企业成长性,做好做长线的心理准备,用时间去换取企业成长红利和政策红利。

在刘子沐看来,资本市场服务实体经济已经成为监管部门的共识,政策监管也将会限制资本投机、制度套利等投资行为。他认为,对于新三板来说,应该对流动性问题进行全面整治,让企业成长过程与价值增长过程相匹配,从而让服务实体企业的资本获益能力高于转板投资,这样才能引导资本服务实体企业。

张可亮告诉记者,投资新三板就是投资中国的新经济,中国经济的转型升级是一条必然之路,现在来看,已经迫在眉睫,而新三板是支持这种转型升级的重要手段,所以首先要抱有信心。其次,转型升级也存在一个先后缓急的顺序,不可能是一年两年完成的,所以投资新三板也要坚持长期投资、价值投资的心态,而不能是短期炒作的心理。如果仅仅将目光聚焦在目前来看接近IPO标准的企业,可能会一叶障目不见泰山,丧失好的投资标的。

改革春天将至

事实上,新三板是直接服务于中小微企业最大的一个资本舞台,在落实脱虚就实,让资本更好更直接地服务于实体经济中发挥重要作用。

记者注意到,上周,新三板已有50家公司发布定增预案,融资规模总计达到15.91亿元,有33家企业实施了定增,实际募集资金8.32亿元。在外界认为新三板低迷的情况下,依旧有企业融资1亿元以上。新三板为实体经济融资服务的功效和作用正在逐步显现,而企业借助资本发展的案例也在增多。

“我认为,新三板市场应该走出自己的特色。围绕企业融资需求与企业发展不同阶段的资本需求展开。先满足市场的基本需要,比如推出大宗交易制度、完善做市商制度,解决三类股东的问题。然后建立新三板条例,在法律和制度建设层面,明确新三板的监管和自律发展的半径。最后,让全社会参与到新三板的改革中来。”刘子沐说。

在周运南看来,新三板最终改革的美好愿景其实就是刘士余主席说的“企业也可以在新三板绽放,新三板成为中国资本市场的又一道靓丽风景线”。

11月22日,股转公司监事长邓映翎透露,“交易机制、分层方案以及三类股东问题的解决,终于得到了管理层的统一认知。”“这一次新三板制度改革新的春天、新的时代指日可待!”

(图片来源:互联网)

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